“银监会紧急规范银行理财 切断房地产另类融资渠道”

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银监会“拆除炸弹行动”

本报记者刘飞北京报道

3月28日，a股低于上个交易日27.71点收盘时，16只银行股集体暴跌、银行指数下跌6.49%时，大部分崩盘原因均在3月27日下午发布《中国银监会关于规范商业银行理财业务投资的通知》(银监发【】 “这是银监会发起的拆除炸弹行动。 ”。 有名的财经评论家表明了这一点。

此前的3月8日，银监会已经印发的《年农村中小金融机构监管重点通知》(以下称通知)中规定，农村中小金融机构要严格控制平台贷款，不得发放新平台贷款，平台企业债券、短期融资券

政策效果叠加，a股在银行股首次暴跌中向下跳水。 3月28日，上证综指下跌64.96点，跌幅为2.82%。 深证成指下跌265.86点，跌幅为2.88%。

暴跌“螃蟹效应”说

虽然股市暴跌，但许多国内研究机构认为市场对8号文的反应超出预期。

“受政策和市场情绪的影响，银行股短期内有调整压力，但实际收益影响不大，最终坚实的基本面和估值特点促使银行长期维持超额利润。 ”招商证券拆解师肖立强说。

他在数据中证明，从整体来看，上市银行理财业务收入占营业收入的比例基本在5%以内，从低到低不到1%，银行理财业务整顿对银行收入的影响非常有限，市场不应因误解和过度担忧而调整。

平安证券研究报告称，各银行对资产池进行了解包、恢复，实现了一对一的对应关系。 由于理财产品期限一般在1年以下，该发行的理财产品年内陆续到期，年底未完成一对一对应关系，未到期产品数量很少，不增加额外资本压力，新规对年银行资本充足率、净利润的影响很小

这绝不是一厢情愿的盲目乐观，外资机构也认同这一点。

“银行理财产品的监管措施对现有的银行理财市场影响不大。 ”。 标准普尔金融机构评级理事廖强3月28日在企业电话会议上作了如下发言。

廖强表示，新的监管措施有可能出现一个结果，理财产品方法影子银行信贷增长放缓，但其他方法影子银行继续快速增长。

据标准普尔估计，截至年底，中国影子银行信贷规模为22.9万亿元，相当于年中国银行领域贷款总额的34%、中国国内生产总值( gdp )的44%。

“报道的理财产品违约事件凸显了近几年中国影子银行的快速扩张给金融体系和经济体带来的风险，但影子银行带来的系统性威胁即使存在，也可能几年后必须出现。” 标准普尔在3月28日发表的《为什么影子银行不会动摇中国金融系统》报告中进行了评价。

话说回来，a股暴跌不应该导致理财新规则吗？ 也有人把这叫做“丁蟹效应”。 因为郑少秋新电影《忠烈杨家将》将于4月4日上映。

丁蟹效应(又称“秋官效应”)是股市的一个奇怪现象，是指郑少秋1992年在“大时代”扮演丁蟹后，郑少秋主演的电视剧播出，恒生指数和a股有不同程度的下跌，股东损失惨重的现象。

这个理由听起来不可思议，但事实如此偶然。 曾经在香港股市多次尝试的“丁蟹效应”是否也在沪深a股得到了验证？ 从科学的角度分析，螃蟹效应只是股东心理制造的自我实现预言。 但实际上，当市场出现压力信号时，任何调整政策的出台都将释放此前的利好空压力。

非标准资金池乱像

“表外融资的大出口是房地产，8号文所称的非标准化债权资产(以下称为非标准业务)大部分以不同的方式进入住宅市场。 ”。 一家股份制银行北京分行的民营银行部蔡建(化名)表示，自去年以来，股份制银行的非标业务非常活跃，被作为第一业务加以推广:一是利润率非常好，可以自由定价。 二是作为表外业务，不占用银行资本金、存款比。

该行的具体方法是，将价格通常在5%以内的不同理财产品募集的资金整合到混合资金池中，投入融资价格在10%-15%的项目端，资金链“紧”的房地产公司才能收到这样高的价格。

但是，“资金池”的各产品没有分帐经营，投资者和监管者很难跟踪和判定单一产品的具体投入、投资损益和风险。 这样，理财资金池就成为了房地产和融资平台融资渠道的“新出口”。

相反，非标准业务为银行扩大了理财资本池的利润，创新了另一种信用形式的息差模式，但并未将这些利润回报给投资者。 也就是说，投资者的投资和背后的具体项目不一致，得不到合理的权益资产收益，形成了投资者和投资产品的博弈不对等。

8号文的第二条堵塞了该方法，即各理财产品和投资的资产(标的物)应一对一对应，进行各产品的个别管理、结算和核算。

“每个应对措施都是最重要的红线，解决理财产品的另一大风险是产品短期化和投资长期化之间形成的期限不匹配。 ”。 建行一地方支行行长表示，如果一个产品发生兑付风险，将通过整个资金池的运营来补充，也就是所谓的“庞氏骗局”，防止多次发生的连锁反应。

长时间盈利银行

事实上，真正制约非标准业务的是中小银行，5家国有银行很少参与。

“建行年开始大幅完善内部理财，要求融资类理财产品基本与自营贷款相比纳入全行统一信用风险管理体系。 ”。 该地方分行行长乐观地表示，新规对建行没有任何影响。

上述说法得到建行行长张建国的证明，“本行审查理财产品合作机制，考虑到对略有基础资产风险变化的理财产品，在设计和销售环节上略有缺陷，银行存在声誉风险，建行积极进行减值准备提取，对相关理财产品进行12.34亿的准备金提取。

8号文“商业银行必须合理管理资产管理资金投资的非标准化债权资产总额。 论述理财资金投资非标准化债权资产余额在任何时候都以理财产品余额的35%和商业银行上一年度审计报告中总资产的4%中哪个较低为上限”的35%比例限制，张建国根据市场诉求情况和自身整体掌握能力，明确理财产品的总行数和余额 根据建行年报，其理财产品年末余额8823.99亿元，为35%的比例上限，建行非标业务可发行3088亿元。

8日文发表后，多家国有银行管理层表示支持。

中行长李礼辉表示，“中行一直在认真核对检验，除已建立的资金池业务未到期外，将停止新业务，严格管理库存产品。”

工行行长杨凯生在3月27日的年报发布会上表示，工行去年发行的6.8万多种理财产品中，没有资金池操作的产品。 工行已经实现了各理财产品的单独结算、单独计算、独立运行。

但是在蔡建眼里，8号文对商业银行创新的积极性受到了非常大的挫折。 他认为理财产品和投资方的应对措施不现实。 以短期3个月、6个月的理财产品为例，在风控流程中，由分行新闻分行向总行重新报告，待该业务获得批准后，募集产品，消耗如此高的价值成本，但投诉投资长期化的项目方只需匹配3个月的资金期限， 出于资产管理资金池的概念，该业务新全面停止。

监管层为银行理财关上了窗户，但可能打开了门。 有人乐观地认为，非标准化债权资产的范围之广，前所未有。 非标准业务包括信用资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各种受益权、附回购条款的股权融资等，但全部由银行间和交易所管理的非交易资产。

联合证券研究报告指出，新增实施加大了债市诉求，理财资金池很可能在后期从非标准债权资产转移到债券行业，但从融资角度讲，债券发行也有可能加速，供给诉求双双上升，有利于债市的快速发展和价值发现功能。

“此外，未来将加快资产证券化进程，接管部分影子银行的作用。 ”。 联信证券宏观和固定收益研究小组表示，新规的出台是增长风险和制度风险的置换过程，从长远来看有利于银行的快速发展。