“中国不会发生经济危机和衰退”

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年的宏观经济数据公布后，许多人对中国经济的下行趋势表示担忧，有人将中国当前的经济状况与1998年的亚洲金融危机作出应对。 中国认为会爆发金融危机。 也有人担心经济下行和经济结构改革会导致严重的失业问题。 那么，失业和经济衰退到底会发生吗？

经济减速与老龄化和移动放缓有关

单纯看数据的话，与gdp增长率相比下跌少的数据不少。 例如粗钢产量负增长、铁路货运量、外贸增长率负增长，甚至连年发电量都减少了。 为什么这些数据这么差，但经济增长率却不怎么下降？ 答案是经济已经在变革的道路上。 例如，服务业对gdp的贡献早就超过了制造业。

经济转型的动力不仅来自自上而下的改革要求，也来自基础层面的结构变化。 人口结构和人口流动性的变化等。 过去30年来，中国经济的高速增长，人口红利是非常重要的因素之一，但从2009年开始劳动年龄人口减少，到2009年减少了1300万劳动年龄人口。

不仅如此，农业转移人口也开始减少，从去年开始新增农民工1200万人以上，现在零增长(从年3季度末到年同期)，只有5年。 人口老龄化从生产和支出的两端减缓经济增长。 劳动力的减少导致雇佣价格的上升，最终拉动投资和出口的中青年劳动力又是大型商品费用的主力，其数量的减少会影响轿车和住宅的费用。

但另一方面，从前传来的费用比重下降，交通通信、文化娱乐教育、医疗养老保健等新费用比重迅速上升，带动了这些行业的投资和生产。 这表明中国经济转型比较顺利。

经济衰退和大失业都是不可能的

2008年经济下滑以来，经济下行持续了8年，为什么没有发生失业问题？ 因为，新兴产业多为轻资产领域，产能过剩发生之前流传的产业多为重资产领域，即资本密集型领域(钢铁、有色金属等)，前者投资规模小，员工诉求大，后者相反。 因此，这几年投资增长率一直在下降，但就业市场整体需要比供给稍大。 当然，这也与劳动年龄人口的连年减少有关。

2008年发生次贷危机时，中国出口公司也深受其害，许多农民工失业。 因此，当初提出“保八”的目标，其实是为了保护就业。 当时的gdp增长率上升了1个百分点，只能处理大约80万人左右的就业。 ，1个百分点可以处理160万人以上的就业是经济转型的结果。

有人用中国官方公布的登记失业率来说话，这个数据不可靠，低估了中国的实际失业率。 但是，我们至少可以通过劳动力市场的供求关系和劳动力价格的上升来说明中国的失业率很低。 何况现在劳动人口连续4年减少，累计达到约1300万人以上。 劳动年龄人口的就业意愿率也在下降。

年是大力推进供给侧结构改革的一年，没有处理产能过剩、僵尸公司等问题，稳步增长的价格越来越大。 许多人担心改革动作会经过大会导致经济严重崩溃或造成大量失业问题。

对于第一个担忧，必须认识到中国有两个优势。 一是潜在增长率的特点，中国经济快速发展水平还不高，需要和可以投资的地方还很多。

研究一下过去25年世界经济的快速发展史，就知道是不是因为中国、印度、越南、巴基斯坦等快速发展中国家没有发生过经济衰退，潜在的增长率因素不清楚。 国内市场比较大，可能有班次空之间。 市场开放度可能不够。

二是中国政府拥有的资产规模最大，政府资源调配的特点是资产优化和债务增加不会使经济失速。 不能单纯比较政府债务占gdp的比例，也应该计算政府资产规模中债务的比例。

这是非常重要的事情。 为什么中国政府信用那么高，各大商业银行争先恐后地向国企贷款？ 为什么美国的商业银行很保守，即使破产也不愿意向公司融资呢？实际上，如果比较所有政府拥有的资产规模，就不言而喻了。 中国政府仅国有及国有控股公司(不含金融机构)总资产就有120多万亿，加上土地、森林、矿产、水资源等将更大。

在过去的25年里，美国经济整体衰退过两次，日本也有两次，欧洲一点的国家越来越多。 因为市场化程度太高，公司不听话，政府无法控制局面。

对中国来说，今年的结构改革不仅要去产能、杠杆(属于减法和除法)，还要去库存、短板的补充、降价金(属于增加费用、加法和乘法)。

年政府部门有理由相信增加财政支出的规模将开始这些改革这将对投资和费用的稳定起到积极的作用

第二个担忧，其实不需要。 与20世纪90年代末相比，中国市场化程度大幅提高，城市国企就业人口只有15%左右，没有出现像过去那样多劳动者下岗带来的社会问题。

越担心金融风险的爆发概率越低

中国现在也有点行业高杠杆和泡沫化的问题，但是政府层面从两年前就在处理这样的问题。 例如，加强地方债的管理，整理股市场外融资等。 去年刚性兑换也基本被打破，最近股市下跌，也可以看作是泡沫从去年中期开始消失的过程的继续。

另外，加强金融监管模式的调整，完善各类以理财名义进行的非法集资行为等，有助于化解金融风险。

历史和各国的经验表明，金融风险爆发的概率越低，就越担心金融风险的发生。 年，中国面临人民币贬值压力、高房价和房地产库存过高并存的压力，但与当初房地产泡沫破灭时的日本，或发生次贷危机时的美国相比，目前的中国看起来还很宽裕。 例如，人民币和资本市场国际化程度不高，外汇储备充足，居民负债率低，住房房地产方面的住房贷款余额，估计只占住房市值的11%左右。

中国目前无法控制的只有民营企业的债务问题，因为债务链多而复杂。 此外，还包括从事庞氏骗局的金融机构。 国企债务高，地方政府债务不轻，但背后的资产还足够大，背后的中央政府也足够强大，其筹集资源的能力为其他国家政府所称道。

当然，年中国经济面临的压力还很大，改革任务还很艰巨。 但是，“旧中国”逐渐衰退，“新中国”也崛起，公司之间冰火两重天，投资者与投资者之间也存在利益正负之差，结构机会与结构风险并存。 因此，经济大幅下降的可能性很低。

但是，为维持经济增长所付出的代价也是巨大的。 尽管美国多次陷入经济危机，但危机过后，仍可以轻装上阵。 中国经济的稳定增长必须依靠高投资率和高投资增速来维持。 所以，从某种意义上说，危机也不是坏事，不发生危机也不是好事。

(作者是海通证券首席经济学家)

(责任编辑:佟明彪)