“央行首次公开资本市场开放路径图 分三个阶段”

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人民币国际化，不能绕开资本项目开放这个圈子。 这个过程曲折，多，复杂，有争议。 在国际上，不少人认为我国应该加速资本账户的开放。 但国内专家对此表示担忧，担心人民币国际招聘步伐过快，将对国内货币稳定产生负面影响。 日前，央行统筹司司长盛松成领衔组撰写的报告正式出炉，确定我国加快资本账户开放的条件基本成熟，将全过程分为短期、中期、长时间三个阶段。

央行将首次公开我国资本市场开放路径图

这份“加快我国资本账户开放的条件基本成熟”的报告将资本账户开放步骤分为短期、中期、长时间三个阶段。

短期安排(1-3年)放宽有实际交易背景的直接投资管制，鼓励公司“走出去”。 直接投资本身比较稳定，不易受经济波动影响的中期安排(3-5年)，放宽真正有贸易背景的商业信用管制，促进人民币国际化的长时间安排(5-10年)，加强金融市场建设，开放流入后，依次审慎进行房地产、股票和债券交易

这是央行首次以官方报告的形式，描绘了中国资本市场开放的明确路径图，提供了相对具体的时间表。

报告认为，我国目前正处于资本账户开放战术机遇期，开放的风险基本可控，不应过分强调利率市场化、汇率自由化或人民币国际化条件完全成熟后再进行资本账户开放。

上海交通大学中国金融研究院教授费方域赞同这一结论。 “人民币国际化本身将促进资本账户的开放。 离岸市场迅速发展后，需要回流的渠道，因此，国内将在放松各种管制、放松管制后，使市场进一步成熟，从而开放这个市场。 ”。 他表示，人民币国际化不需要在资本账户完全开放后进行，开卷机制非常重要。 当然，要走人民币国际化这条路，需要全球系统规划。

改革所需之箭不可能一蹴而就

德意志银行首席经济学家马骏在研究报告中多次呼吁，应该尽快放开对资本项目的管制。 的理由是，经常项目大部分已经开放，许多资本项目的流动将通过经常交易进行。 特别是跨国公司成为世界贸易的第一渠道，资本提供了国家间对冲的渠道。 这是因为即使资本项目名义上受到管制，实际上也无法管理。 除了离岸市场对国内市场的强迫机制外，国内还出现了推动国内金融监管和资本项目开放的强大力量。

“有人说资本项目开放是长期趋势，可以慢慢来。 但是，与快速发展程度相似的国家相比，中国的资本管制最为严格。 希望三五年后中国能达到现在马来西亚的水平。 ”。 马骏说。

但是，改革不能一蹴而就。 前世界银行驻德国代表奥特曼西门子日前在出席中国国际经济会主办的“中韩经济领袖对话”时公开表示:“资本市场开放需要遵循一定的开放顺序，中国慎重决定层层推进人民币国际化是明智的。”

据悉，资本管理开放分为直接投资、证券投资、股票投资三个行业。 即使美元、欧元、英镑、日元这些国际货币存款在人民币之前被作为参考，也有各自不同的国际化路径。

上海市金融服务综合协调处副处长崔愿景在接受记者采访时表示，在资本账户开放过程中，将遵循“一级市场后二级市场”、“非居民境内交易后居民境外交易”的开放风险，并由相机决定。 下一步可能放松的是有实际交易背景的直接投资监管，鼓励公司“走出去”，初期考虑逐一审批。 各国的经验也表明，放松直接投资管制的风险最小。 (记者有之炘； ）

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