“外汇占款增量锐减 流动性或趋紧”

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□本报记者任晓

4月的进出口比去年同期减少。 拆船者认为，由于国际经济复苏仍处于困难时期，未来外汇占款增长依然乏力。 虽然短期流动性依然充裕，但5月份由于多因素的影响，面临流动性和考验，2季度央行有可能降低存款准备金率。

出口难以增长

据海关统计，头四个月，中国进出口总额为11671.8亿美元，比去年同期增长6%。 其中出口5932.4亿美元，累计贸易顺差193亿美元。 经过季节调整法调整，4月进出口、出口、进口同比增长速度分别为6.1%、7.2%、4.8%，同比增长率大幅低于市场预期。

未来的出口增长依然乏力。 交通首席经济学家连平(微博)表示，今后一段时间内，国际经济复苏仍处于困难时期。 二季度以来，美国经济复苏下滑，美国劳动局公布的4月新增就业人数仅为11.5万人，低于市场预计的16万人。 第一季度的gdp预测也明显低于去年年末的水平。 欧元区经济状况进一步恶化，4月欧元区制造业pmi为45.9，由于欧美经济状况不佳，外部出口市场诉求呈萎缩趋势。 4月10日的波罗的海运价指数也在928点左右下降，接近2008年次贷危机时期的低点，表明目前国际贸易交易非常低迷。

5月初举行的广交会也有成交小幅下行的趋势，其中6个月内中短单达到86%以上，表明市场对未来国际贸易环境依然信心不足。

商务部表示，未来5年外贸形势面临着世界经济增长放缓、贸易保护主义抬头等挑战。 国内公司进入经营价格全面上涨时期，面临着外贸结构调整困难等问题。

热钱流入减缓

外汇占款是央行投放基础货币的主要渠道之一，去年4季度以来外汇占款罕见负增长，今年外贸顺差整体规模缩小，此外，1季度数据显示热钱流入速度也有所放缓。

单纯用“追加外汇占款-贸易顺差-fdi”的残差法估算热钱，1月约150亿美元，2月约277亿美元，3月约30亿美元净流入。 今年第一季度的热钱还流入了约157亿美元。 与去年季度不动用千亿美元的流入量相比，今年以来热钱流入呈放缓趋势。

从外汇占款来看，2002-年，中外汇占款从1.78万亿元上升到年末的25.35万亿元，特别是2007-年，外汇占款增加15万亿元，年均增加3.1万亿元。 但是，从去年第四季度开始，外汇占款连续第三个月净减少。

1~3月，外汇占款正在回升，但增量不高。 3月底外汇占用额为25.65万亿元，当月新增约1246亿元，远远超过2月新增的251.15亿元，但低于1月的1409.22亿元。 结合今年前三个月的数据，一季度新增外汇为2906.37亿元，比去年同期的11240亿元下降74%。

中国社科院金融所金融要点实验室主任刘璐辉(微博)认为，未来5年，中国进入外汇占款增量锐减期是大致情况。 今年外汇占款的增长有可能缩小到1.2万亿元水平，或者更低。

分解者认为，受外汇流入不足、财政存款回收、公开市场到期量减少等诸多不利因素的影响，5月份的流动性将比以往更加严峻。 资金面容易受到月末季末、月初加息准备金、新股发行等因素的冲击，银行间市场资金解体难度可能在某个时间点增大。 第二季度央行仍有可能降低存款准备金率。

但是，最近银行系统流动性维持了宽松的结构，市场利率持续下降。 10日，上海银行间同业拆借利率( shibor )隔夜利率下跌2.83基点至2.37%，7天利率下跌8.50基点至3.23%，14天利率下跌18.59基点至3.58%，其余长线品种也小幅下跌。