“中冶之痛：四大主业三项减收 地产独木难支”

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[领先]中国中冶去年亏损69.52亿元，比此前预计的要好一些，但依然获得了年度央企亏损排行榜的“探花秀”。

经记者彭斐王杰郭梦仪从北京出来

中国冶金科工股份有限公司(以下简称中国中冶或中冶。 601618，sh )的安排将于今年6月7日，这个央企上市公司的年度股东大会召开之日。

今年一季度利润为10.44亿元，对中冶的董事会来说依然不自然—； —； 关于近70亿元的巨额损失，他们必须说明。 虽然中国中冶去年亏损69.52亿元，略好于此前预期，但仍获得全年央企亏损排行榜的“探花秀”。

在工程承包、装备制造、资源开发、房地产开发等4大主营业务构成中，中国中冶年只有房地产业务实现了营业收入的实际增长。 曾经成为中国中冶市炒作热点的葫芦岛有色、sino铁矿、兰伯特角铁矿、多晶硅业务等项目，上市不到4年就像炸弹一样爆炸了。

中国中冶年想“轻装上阵”，扭亏为盈，制定了“聚焦主业，适度多元化，优越，稳健快速发展”的目标，但中国中冶要为当年的多元化战术买单。

针对上述问题，《每日经济信息()》记者多次联系中国中冶董秘康承业及相关负责人，但在发布消息之前，没有得到回复。

房地产业务正在起落或错过了“黄金十年”

经记者彭斐王杰从北京出来

不到4年的证券市场经历，没能阻止中国中冶成为名副其实的“地王”。

光从土地储备的规模来看，中国的中冶就足以让别人羡慕。 数据显示，截至年底，其自有土地一级开发项目待开发土地面积达到3307万平方米，比上年2074万平方米增长59.5%。

面对去年中冶近70亿元的巨额亏损，房地产开发板块在企业业绩数据上可谓“独秀”。 年中冶房地产开发营业收入252.65亿元，占全部业务板块的比例为11.26%。

值得注意的是，中冶迅速发展房地产业务的背景之一是，第一大主业工程承包毛利率为12%左右，第二大业务装备制造和第三大业务资源开发毛利率也为10%左右，与房地产业务20%左右的毛利率差距较大。

一位接近中冶的人告诉《每日经济信息》记者，资源开发和装备制造业的业务受市场价格波动的影响很大，利润不稳定。 因为这中冶在房地产行业的投资越来越大。

但据长期跟踪中冶的券商人士介绍，中冶真正参与房地产业务是在房地产调控政策实施几年后，但错过了房地产最有钱的十年。

大力发展商品房建设/

对中冶来说，南京确实是它的大福地。 去年11月30日，中冶企业拍摄了南京下关区滨江边路西2号地块的土地开采权，土地出让价为56.2亿元。 再加上年在下关以200亿元低价拿下的1号和3号地块，中冶在南京下关的面积达到了236万平方米。

2007年，中冶在南京率先进行了一级土地开发。 财报显示，中冶承包的南京河西区一级土地开发项目总投资达161亿元，预计2007年4月开工，年底竣工。

当时，中冶一级土地开发业务盈利29亿余元，中冶2007年房地产业务销售额从2006年的7亿余元激增至39亿元。

2007年5月，中冶在北京成立了主要房地产业务中冶业集团有限企业(以下简称中冶业)，将其作为集团房地产主营业务板块的龙头公司。

然后，中冶成为第一个进入保障室的央企。 2008年下半年，中央公布的三年9000亿元保障房建设规划，赢得了中冶房地产业务快速发展的时机。

在业界，中冶业以建设保障房和城市开发为特长，同时将两者很好地结合在一起，但中国中冶的央企背景也依赖资金。

截至年底，中冶保障性住房项目52个，总建筑面积1757.95万平方米。

中治的保房毛利率从2009年的7.6%上升到年12.5%，但低于商品房20%以上的收益率，中冶有大力发展商品房建设的趋势。

年，中冶169个房地产项目中，商品房开发项目达到100个，总建筑面积2656.64万平方米。

在商品房与保障房之间的权衡中，中国中冶表示，在产品战略上，将努力向商品房开发等高收益产品的结构方向调整。

房地产业务收入放缓

截至年底，中国中冶自有土地一级开发项目待开发土地面积达到3307万平方米，比上年2074万平方米增长59.5%。

长时间跟踪中国中冶的券商人士向《每日经济信息》记者证实，从房地产开发的角度看，中冶去年的土地储备进一步增加，中冶自身持有速度快于项目开发速度。

从经营业绩来看，全年冶炼房地产开发营业收入252.65亿元，占全部业务板块的比例为11.26%。 与年207亿5500万元的营业收入和8.84%的占有率相比，都有不同程度的增加。

在上述券商人士看来，将房地产业务作为四大营业业务之一，但中冶开始进军房地产，是房地产最黄金十年的结束。 中投高级研究员郭凡礼说:“如今当地产业群雄并立，领域迎来了快速发展的高峰。”

记者观察到，2009年，与年增长幅度相比，中冶房地产业务收入增长开始放缓。

2009年，中冶房地产业务收入从2008年的42亿元增长了122%到94亿多元，年更是带来了约250亿元的收入，增长了164%。 年来，投资、投机性购房者的诉求，政府提高了存款准备金率，在《限购令》、房产税等多种行政和税收手段的抑制下进一步放缓。

记者观察到，自2007年以来，中冶在房地产投资额上连续两年大幅减少。

其中，年房地产行业投资额从年的433亿元减少到370亿元，这一数字将降至297亿元。

中国中冶相关数据显示，去年房地产开发价格和房地产开发产品占库存原值总额的比例为57.7%，而2009年仅为38%。

“在房地产项目中，如果顺利周转的话，影响不大。 ”。 上述券商人士表示，全年冶房地产销售不行，存在大量库存，给他们的现金流带来明显压力。

资金流的状况会受到影响

“年、工程承包、资源开发等领域处于低迷或赤字状态，房地产领域受宏观支配，但只在利润空之间缩小。 ”。 郭凡礼认为，各主营业务中只有一项房地产开放预计会给企业带来实际收入。

但是，中冶在财务报告中承认，年由于国家领域政策和市场诉求变化等的影响，给集团的经营和财务状况带来了一定的压力。

最新数据显示，年度中冶营业收入2211.19亿元，同比减少3.94%。 其中，最大的工程承包方面，年收入1752.10亿元，比上年下降56亿元以上。

而且，中国中冶的资金回收和相应的财务状况受到了影响。 年，中冶总资产周转率为0.67，应收账款周转率为4.41，库存周转率为1.78。 年，该数据分别为0.74、5.19和2.07。

前述亲近中冶的人对《每日经济信息》记者表示，中冶目前掌握大量土地储备，但在资金等方面饱受干扰，不得不延缓房地产板块的开发。

去年10月，“下关地王开工后停产”的消息，引起了社会对下关中冶地王的再次关注。

据媒体报道，该转让总额超过200亿元的巨无霸地块，转让两年后，拆迁工作尚未全面展开。

针对该地块的最新进展，记者试图联系中国中冶董秘康承业，但该电话始终处于无人接听的状态。 在接近中冶的人看来，中冶并不太激进，现在只是在注意中做着调整，只能说是谨慎的推动。

据悉，中国中冶年将聚焦冶金和房地产两大优势项目，并开展适度多元的大体、资源板块和装备制作业板块业务。

兰德咨询总裁宋延庆解体，房地产业务异军突起，但由于占有率很少，依然不能反哺母公司业务。

巨损探源

三大主业减产140亿条延伸战线填补了隐患

经记者彭斐郭梦仪从北京出来

年3月底，中国中冶公布的数据显示，企业全年亏损69.52亿元，比72亿元预亏数据略有减少，但与去年42.43亿元的净利润相差甚远。

2009年9月，中国中冶在上海、香港两地成功上市，成为当时世界第二大ipo公司。

《每日经济信息》记者整理发现，年内，我国中冶包括工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发在内的四个主要行业板块，除房地产开发外，其余三个遭遇滑铁卢。

去年三大主业减产

去年三季度盈利8.47亿元的中国中冶，四季度突然逆转，企业年度归属于上市公司股东的净利润暴跌至- 69.52亿元。 3月28日，中国中冶董事长在黎明召开的业绩发布会上道歉，董秘康承业鞠躬道歉。

黎明时分，由于业绩下滑，国资委对中国中冶的评级已经从B级降至D级。 《每日经济信息》记者表示，d级已经是国资委对央企评价的最低级别。

中国中冶在年度董事会的业务报告中表示，受全球金融危机和国内经济增长放缓等不利影响，全年企业面临巨大挑战，而且受到个别亏损公司和项目的影响，企业整体业绩出现了巨额亏损。

公开资料显示，上述损失主要来自中国中冶投资葫芦岛有色金属集团企业(以下简称葫芦岛有色)、澳大利亚兰伯特角铁矿资产等项目近百亿元的减值。

“单个公司和项目的大额减薪，以及母公司的股权转换，表面上是双赢的选择，但究其根本，损失主要由中国中冶承担。 》中投高级研究员郭凡礼对《每日经济信息》记者说。

值得观察的是，在中国中冶涵盖的四大主业中，中国中冶亏损近70亿元的项目，主要来自工程承包和资源开发。

在中国中冶年的营业收入构成中，工程承包占比最大达到78.06%，其次为房地产开发11.26%、装备制造5.08%、资源开发3.25%。

据接近中国中冶的人士介绍，在世界经济依然不景气的年份，最为金属领域服务的中国中冶，与金属产业相关板块的业绩，也在一定程度上受到了拉动。

据中国中冶年报报道，作为企业以前的核心业务，工程承包去年收入1752.10亿元，比上年减少56.36亿元。 装备制造和资源开发分别减产30.09亿元、54.11亿元。

“中国中冶在产业链上的作用，就像打工一样，业主(金属公司)的营业状况不好，他们的收入自然也不怎么样。 ’接近中国中冶的人是这么说的。

一味地隐藏着“巨大的”危险

事实上，中冶去年实现营业总收入2211.1亿元，比全年营业总收入2301.7亿元仅下跌4%。 业内会计人士表示，“粗略观察上述财务数据，会误以为企业去年的价格管理出现了问题”。 但从中国中冶毛利率的数据来看，去年的11.73%，比去年的11.92%略有下降0.2个百分点。

关于巨亏的真正原因，中国中冶表示，主要对葫芦岛的有色收款、兰伯特角铁矿资产做好大宗资产减值准备。

另外，承包建设的中信泰富西澳sino铁矿工程承包项目合同总价超过已批准项目价格部分计入当期亏损、多晶硅业务发生较大亏损等因素，导致报告期利润水平大幅下降

“中央企业也希望做大做强，多元化快速发展，可以理解。 但是战线太长，管理混乱，这也是通病。 ”。 业内人士是这样批评的。

一位行业资深研究员向记者透露，中国中冶计划2008年底上市，其中兰伯特角铁矿等3个项目的快速收购，是为了上市。

另外，中国中冶对自身主营业务的上游产业收购也在当年捉襟见肘。 2007-2008年，中国中冶收购西澳大利亚磁铁矿两处项目，分别是西澳大利亚的sino铁矿和兰伯特角铁矿。

郭凡礼认为，即使从未来的战术安排来看，中冶也应该集中特点专业化，而不是全面开花。

目前，中冶的多元战略正在发生变化。 年的事业展望中，中国中冶将未来企业的快速发展思路调整为:聚焦主业、做强做大、适度多元化、稳健快速发展。

公司应对

折断手臂回到原点

经记者彭斐郭梦仪从北京出来

中国中冶1月31日宣布预亏72亿元，一家证券公司2月1日开始向往中国中冶业绩。 证券公司预期的基础来自国内外投资失败的中国中冶，果断选择年“断臂”—； —； 进行了100亿元的减息准备和预备损失计算。

今年一季度，中国中冶迅速“脱贫”。 4月27日，据中国中冶一季报报道，本季度企业利润为10.44亿元，同比增长20.88%。

但是，一位研究者告诉《每日经济信息》记者，大额减值与母公司的股权转换，表面上是双赢的选择，究其根本，损失首要由中国中冶承担。

多元化战术产生苦果

2007年收购葫芦岛有色，是中国中冶投资失败的典型。 在1月底发布的预损公告中，中国中冶持有的葫芦岛有色应收账款准备了68.9亿元作为坏账准备金。

“由于持续赤字，葫芦岛有色资金已经欠缴债务，贷款逾期，其所属资产有明显减值迹象。 ”。 中国中冶这样公告道。

为了摆脱葫芦岛有色的拉动，中国中冶已经决定以8.60亿元的价格，将葫芦岛有色77.5亿元的债权转让给企业控股股东中冶集团。

除葫芦岛有色外，中国中冶在海外的业务也不顺利。 澳大利亚朗伯角资本化的探矿权减值计划计提23亿元，中信泰富西澳sino铁矿项目当期亏损30.4亿元。

对于这些项目的损失，中国中冶进行了巨额资产减值，但在一些业内人士看来，巨额损失的根源是由近年来的一系列投资失误引起的。

“中国中冶是由原冶金部稍老的国企合并组建的，历史问题比较多，内部关系错综复杂，企业管理混乱。 ”据不愿具名的业内人士称。

中冶董事长黎明公开表示，近年来，中国中冶海外扩张不顺利，未能实现预期目标，“企业感到疼痛，决定未来仍需聚焦主业、做强做大、适度多元化、健康快速发展。”

年中期业绩证明会上表示，历经黎明，受钢铁领域宏观调控的影响，企业近年来大力推进业务多元化。

“多元化”发展迅速，不能聚焦主业，是中国中冶业务业绩不佳的原因之一，在中投顾问冶金领域研究员安海轩眼里，这就是中国中冶给自己做的苦果。

以资源开发为例，中国中冶曾经对这个业务板块寄予厚望。 中冶在资源开发板块设立了“以金属矿产品为主，以国内稀缺资源为主，国外资源开发为主”的业务定位。

根据中冶财务报告，两年来，资源开发的营业收入在企业的四大主业构成中连续排名末尾。

中信证券研究部相关数据显示，2010年，在消除多晶硅和营口项目亏损影响后，企业一直在设计、施工单位传递利润总额98.3亿元，同比增长4.8%。

缩小战线，回归本职工作

一位接近中国冶的人告诉《每日经济信息》记者，企业高层在年初的职工会上确定“必须止血”，清理整顿亏损公司，“必须聚焦本职工作”。

值得注意的是，中国中冶最近出现了缩小业务战线的动向，重点是此前的首要“出血点”。

今年2月5日，中国中冶与控股股东中冶集团签署《债权转让协议》，将企业持有的葫芦岛有色约77.5亿元的债权以8.6亿元的价格转让给中冶集团。

年12月31日，中国中冶将葫芦岛有色51.06%的股权转让给中冶集团。

对西澳sino铁矿工程，中冶董事长黎明表示，年4月15日完成第二条主技术生产线后，该项目总包业务由中信集团负责，中国中冶提供设计和施工进行分包。

在谈到朗伯角铁矿资产时，中冶副总经理张兆祥表示，由于税率、价格等大幅上涨，目前不具备开发建设的条件，是目前需要处置的资产，接触到了买家。

在目前铁矿石、有色金属、多晶硅等领域不景气的背景下，中投顾问郭凡礼高级研究员认为，此时处置不良资产、缩小业务规模，可以帮助公司更轻松地应对未来市场的挑战。

由此可见，大力缩小矿产资源投资，大力快速发展工程承包主业，成为中国中冶下几年的快速发展定位。

并且，在解决了上述资本化后，今年第一季度，中国中冶迅速进行了“脱贫”。 能成为几大亏损央企中“变脸”最快的房子，中国中冶表示，首要原因是企业毛利增加和期费减少。