“信贷资产证券化扩容 盘活存量“输血”实体经济”

本篇文章2237字，读完约6分钟

资产证券化的扩大

活库存“输血”实体经济

28日召开的国务院常务会议要求扩大信贷资产证券化试点。 对银行来说，证券化销售存量信贷可以适当节约资本，腾出信贷空之间，为支持实体经济的快速发展提供越来越多的信贷支持。

拆船者认为，信贷资产证券化试点常态化是大势所趋。 发展迅速至今，商业银行体量已经巨大，需要积极调整资产负债表的工具。 目前，资产证券化相关制度需要不断验证，证券化中包含的信用资产种类有限。 这是因为在进一步扩大试点的基础上，常态化迅速发展是安全的措施。

记者高翔○编辑枫林

为银行留出更大的信用空之间

信贷证券化，最明显的意义是充分利用存量贷款，加快周转速度，将存量变为新的增量，为银行腾出更大的信贷空之间。

以浙江为例，截至上半年共有6.3万亿存量贷款，居全国第二位，总量大，活跃潜力大。 根据上半年浙江省公司征信系统的数据，测算的贷款周转率为0.886次/年。 如果将贷款的周转速度提高到1次/年，库存贷款将达到约7000亿元，效果将基本下降。

银监会规定，商业银行的信贷资产证券化必须保留5%的老化部分。 这部分的风险权重为1250%。 这是因为我们认为可以节约的资本有限，证券化的资本节约功能受损。 商业银行的首要动力是存款率的下降和越来越多的信贷空之间的释放。

浦发银行投资银行部副总经理贾红睿认为，劣质规定要避免重蹈2008年次贷危机的覆辙，规避发起人的道德风险，将资质较差的贷款作为基础资产，具有合理性。

他说:“表面上节约资本有限，但对商业银行来说，信贷资产证券化是积极理财的工具。 通过这种手段，银行可以在不持有贷款到期的情况下腾出新的空之间，转让部分利润，将贷款证券化出售给投资者，只为商业银行的“水涨船高”、资本消耗的粗放经营 ”。

银行间和交易所跨市场发行

资产证券化由银监会批准，由央行主管发行，银行发起，将信贷资产打包后销售到信托计划中，由信托企业作为spv包装成证券，在银行间债券市场流通。

“银行开始—； 信托发行—； 银行间市场流通”是迄今为止信用资产证券化的模式。 以年复试后为例，共发行7个信贷资产abs产品，其中6个由政策性银行、商业银行或汽车金融企业发起，均采用上述模式。 只有蚂蚁信用是使用“证券公司资管发行-交易所流通”的模式。

认为银行间市场交易的缺点是90%的份额被银行“相互保留”，在宏观层面不利于银行杠杆作用和系统性风险的分散。

国务院常务会议表示:“高质量信贷资产证券化产品可以在交易所交易，加快银行资金周转，为投资者提供越来越多的选择。 ”。 央行信息发言人随后表示，“人民银行将与相关金融监管部门合作，在尊重发行人自主选择发行窗口的前提下，在银行间市场和交易所市场跨市场发行大盘高质量信用资产证券化产品。”

贾红睿对上证新闻记者表示，市场主体的丰富有其自身的过程。 在整个信贷资产证券化链中，商业银行既是放贷者，也是投资者。 在一个产品诞生的初期，必然会由最了解该产品的投资者购买。 与短融中票等信用债产品诞生初期相比，投资者并不熟悉，但随着市场的迅速发展，年保险资金和债券型基金也开始大规模购买。

事实上，在信贷资产证券化产品进入交易所方面，商业银行方面已经有些设想。 赛富投资分解师费悦宣布，兴业银行在中期业绩发布会上设计了“银行-信托-证券公司资管-交易所”的资产证券化模式。 具体方案是，兴业银行将信用资产转让给兴业信托，兴业信托作为spv，将资产包转让给证券公司的专业资产管理计划，证券公司将其资产管理计划的份额在上海证券交易所上市交易。

贾红和强调，无论中间通道是信托计划还是证券公司的资本管理，其核心都是将基础资产出售给不独立经营的实体，如果发起人破产，债权人无法清偿该资产，这一核心重要性无法改变。

适合证券化的信用品种

美国的资产证券化起源于住房抵押贷款转让证券，在快速发展的初期仅限于房地产抵押贷款证券化，后来迅速发展为住房抵押贷款支持证券( mbs )、资产支持证券( abs )、担保债务证书( cdo )三大产品。

从比重来看，mbs占有绝对的份额。 长城证券分析师黄昂的统计显示，20世纪90年代以来mbs的市场份额维持在80%至90%的水平。 mbs分为住房抵押证券和商业不动产抵押证券。

根据上半年在杭州中心分行召开的浙江省经济金融形势分析会，收益比较稳定、期限较长的高质量贷款可以证券化。 例如有个人住房贷款、现金流的政府基础设施贷款。

根据海通证券分解师陈瑞明分析，通过与商业银行家的交流，目前最适合证券化的信用资产是信用类贷款、担保类贷款、微型公司贷款、汽车贷款的资产包。

一是考虑到实际出售基础资产，信用类贷款操作比较简单，直接公示即可，因为抵押类贷款还涉及抵押权转让。 二是信用类贷款目前的资产质量还不错，汽车金融企业个人汽车贷款不良率不足0.2%。 三是将许多小钢笔的小小额信贷、汽车贷款包装成一个资产包，有助于分散整体风险。

贾红睿表示:“在银行表内，只要是有固定利率和到期日的资产，都可以用于证券化。 目前主流品种有个人住房贷款、个人支出类贷款、信用卡应收账款等对公司的贷款。 该资产在银行表内占有率大，同质化，适合放在一个资产包内。 ”。

关于地方政府融资平台贷款，浙江省银监局副局长周松方曾表示，平台贷款中有部分将产生可预测的稳定现金流收入。 且前期整改新增抵押和担保，有良好的外部评价基础，且单笔金额大，操作方便，具有证券化的可行性。

(上海证券报)