“开心麻花无缘IPO 新三板“集邮”概念退潮”

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本报记者姜诗玫瑰北京报道

近日，欢乐麻花( 835099.oc )、和力辰光( 836201.oc )等新三板明星企业宣布ipo退出。

据21世纪经济报道记者不完全统计，今年以来，已有20多家新三板挂牌公司宣布ipo退出。 从整体来看，新三板拟ipo公司自去年12月起出现了终止潮。

“年上半年开始的新三板ipo热潮，当时多家公司盲目加入ipo，ipo阵营越来越拥挤，鱼龙混杂，但真正有合格实力的公司比例不高，热潮过后，鸡毛并不惊人。”4月11日，联信证券

“自愿”退潮

3月26日，开心麻花宣布了中止ipo的计划，接着4月3日，和力辰光也宣布了中止ipo。 这两家新三板企业同为电影类，同样拥有明星光环。

开心麻花方面表示，ipo结束时，“计划进行股权结构的调整。 这是首次公开发行股票，中止在创业板上市的申请，并计划撤回相关申请文件。” 和力辰光方面对于中止ipo，撤回文件没有做进一步的说明。

“就案例而言，业绩下滑可能是这两家企业撤回资料的主要原因之一。 开心麻花连续业绩下跌，力辰光年上半年业绩大幅下跌。 根据目前ipo隐性净利润标准，未达标的拟ipo公司不太容易通过，撤回ipo申请也是可以理解的。 ”。 据联信证券新三板研究院介绍。

年报数据显示，开心麻花报告期内营业收入1.6亿元，比去年同期增长35.71%，实现净利润2817.38万元，但比去年同期减少18.31%。 年，开心麻花全年净利润为7479.9万元，同比减少43.43%。 这也是自开心麻花挂牌以来，净利润首次同比下跌。

相比之下，和力辰光的业绩更令人担忧。 年上半年，和力辰光实现营业收入2813.17万元，比去年同期下跌62.75%，净利润大幅亏损3462.8万元。

力辰光方面解释说，参与投资的主要影视作品上半年大部分没有确认收入，因此整体收入水平较低。 电影领域强烈的周期性特征也给和力辰光带来了业绩不稳定的阴影。

实际上，近期退出ipo的新三板公司大部分存在业绩下滑的问题。 例如，前程股份( 834282.oc )，当年上半年实现净利润1805.31万元，比去年同期下跌12.4%。

南山投资创始合伙人周运南在接受21世纪经济新闻记者采访时表示，此前传出的最新ipo窗口指导标准是，近三年扣除后净利润在1亿元以上，主板当时在8000万元以上，中小创板当时在5000万元以上，目前大部分分公司撤回了ipo申请，

“其实有些公司主动希望中止，是因为今年的数据出来后满足红线的要求，到时候来申报胜算可能更大，但用去年的数据可能会有危险。 这也以退却的方式进行。 ”周运南说。

pre-ipo恢复理智

实际上，目前新三板公司ipo的终止潮已经让很多前期推荐pre-ipo的投资机构有些棘手。

4月11日，北京一家私募基金组织的人告诉21世纪经济报道记者:“持股公司在ipo计划初期就出资了3年多，但最近宣布中止，终止了ipo。”

据该人士称，持股的这家企业当时也是新三板的明星企业，曾一度非常抢手。 “企业当时重视pre-ipo的逻辑，但现在是大环境，很难。 我们手里还有几个新三板的项目，都很难退出。 ”。 这个人说。

其实，自去年新评委会成立以来，ipo考核明显趋紧，会议率大幅下降，新三板企业ipo的会议率也一直在下降，转折板已经有了很高的难度。

“排列在现有ipo上的公司需要退避到独角兽公司。 年以来被证监会受理的公司ipo申请极少，独角兽公司绿色合格，独角兽公司未来将占较大比例的ipo发行空之间，将保留在新三板公司ipo的空之间。 ”。 据联信证券新三板研究院介绍。

“现在的ipo撤回潮充分说明了集邮的概念是伪概念，是失败的投资战略，投资者以前大部分集的邮政都变成了现在集的雷。 ”周运南评价道。

在这样的背景下，预IPO的投资逻辑可能已经很困难了。

“现在对pre-ipo的投资更加慎重，选择的要求一定要参考窗口指导标准，自然要求更高。 ”周运南说。

联信证券新三板研究院认为，目前新三板市场pre-ipo仍是重要的投资方向，但风险也越来越大。 由于新三板股权退出的渠道狭窄，该私募股权投资战略仍将持续，但热度明显下降，回归合理性。

但是，稍高质量的公司仍然受到投资机构的欢迎。

“不管开心的麻花是否上市，在哪里上市，都是优秀的企业。 ”。 4月11日，开心麻花的投资者上海荣正投资咨询有限企业董事长郑培敏说。

实际上，在看起来很开心的麻花退出a股ipo后，市场上流传着开心的麻花即将在香港上市的消息。

另外，对机构投资者来说，预IPO逻辑障碍增加，并购退出逻辑可能会成为替代。

值得注意的是，去年以来，上市公司收购新三板企业的例子不断增加。 根据证恒生数据，年，公告例110例，年113例。 截至3月22日，截至今年一季度，共发布25例并购案例，新增案例个数比上个月增长8.7%，另外完成9例，比上个月增长12.5%。

“但是，现在很多公司还在观望中，犹豫走哪条路。 下半年合并案例可能会增加。 ”。 前述机构者指出。

(责任编辑:华青剑)