“全球股市多重风险不容轻视”

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2月底以来，世界主要股票今年稳步上升的趋势得到加强。 截至3月20日，摩根士丹利资本国际( msci )全球股价指数比上年末上涨11.34%，全球股市比上年末上涨5.55%，达到51.56万亿美元。 但是，在这一派春意盎然的情况下，我想我有很多隐忧。

在美国，就业、制造业、零售、库存等多项数据达到近期或近年来的最高水平，市场对美国经济前景重新树立信心，风险偏好回升，这些因素推动了美股自年四季度以来的上涨趋势。 截至3月20日，美国道琼斯工业指数、S&P500种指数、纳斯达克指数分别比年末上涨7.8%、11.76%、18%。 展望后市，美股有望维持前期走势震荡的上升，但应密切关注美国经济增长的可持续性，近期美国贸易逆差扩大、部分房地产数据及客户信心指数下跌，令人担忧。 另外，不能无视欧洲债务危机恶化对美股的冲击。

在欧洲，由于美德等国家经济数据好转、欧洲债务危机略有缓和、欧洲央行连续两次实施长期再融资操作等因素的刺激，欧洲股指今年以来表现较好。 截至3月20日，德国dax指数、法国cac指数、英国伦敦金融时报指数分别比年末上涨19.61%、11.74%、5.73%。 展望后市，欧股仍将面临严峻挑战。 首先，欧洲债务危机的处理过程并不顺利，希腊、葡萄牙、西班牙等国国债可能恶化；其次，欧元区经济基本面不容乐观，各经济体面临经济增长下滑和衰退的威胁。

在日本，由于美国经济复苏势头明显，日银量化宽松、日元汇率贬值等因素加强了投资者对改善日本出口公司业绩的信心，此外，震后重建事业的开展也吸引了内需型股票的青睐，年来，日本股市全面上涨。 另外，日本10年期国债收益率已经超过1%，表明资金有可能流出债市，流入股市。 截至3月20日，日经225指数比上年末上涨19.95%，涨幅居世界主要股票首位。 虽然期待日本股市持续坚挺的上涨行情，但有必要警惕日元汇率对出口的挤压，以及日本和美国的经济增长反复影响股市的形成。

在新兴市场，美日等发达经济体的经济增长超出预期，全球货币宽松政策继续外资流入，国内通胀压力得到缓解等因素，导致新兴经济体股市动荡。 截至3月20日，俄罗斯rtsi指数、巴西bovespa指数和印度孟买30指数分别上涨22.52%、18.57%和12.04%。 展望后市，新兴经济体股市有望随着世界经济复苏水涨船高。 但是，伊朗的危机尚未解决，导致国际原油价格高位运行，加大了新兴经济体的通货膨胀压力。 另外，还需要更加注意美国、欧洲等发达经济体的实体经济恢复程度和可持续性。

(作者单位:中国工商银行总行城市金融研究所)