“平安证券：GDP增速低于8%概率小”

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【财新网(微博)】(记者符燕艳)平安证券在3月15日的最新报告中认为，年gdp增长率在7.5%以下是小概率，报告分解指出，从年投资、费用、净出口情况来看，增长率应该在8%以上。

考虑到指控下跌和价格下降，全年固定资产投资名义增长约20%，名义增长约15%，外贸名义增长16%，三项指控的名义增长率预计比去年略有下降，实际gdp增长率在8.6%以上。

从往年的增长目标和实际增长之间来看，两者的关联度很弱。 2003年以来，每年的国务院政府工作报告都设定了当年的经济增长目标，从2005年开始设定了当年的通货膨胀目标。 回顾往年的预想目标和现实情况，发现两者的关联度很低。 就gdp增长率而言，2003-2004年的目标为7%，2005-年的目标为8%，但实际上从2003年到2003年，年均增长率超过了10%。

平安证券报告称，从互换效应看，地方政府一般希望经济增长率相对平稳，增长目标相对较高。 从地方政府公布的年度增长目标来看，迄今为止4个省级单位的增长目标不到10%，这意味着地方政府在考虑绩效方面有很大的扩张动力，至少不希望当地经济大幅下滑。

另外，平安证券的报告显示，由于次贷危机后的4兆刺激计划和7.5%的增长目标，政策前后存在矛盾。 次贷危机前的2007年，增长过快，通货膨胀抬头和资产价格上涨过快，迫使国务院采取了宏观紧缩政策。 但次贷危机后，上述紧缩措施和结构转型措施迅速放弃，转为4万亿刺激计划和保八的努力。 与低于8%的增长率相比，2008年保8刺激计划延缓了结构调整，或目前弃保8过于渴望结构转型，两者存在政策上的逻辑冲突。

平安证券报告称，年gdp增长目标下调具有较强的发布效果。 另一方面，预计增速的下调表明了政府稳步推进结构调整的决心，但迄今为止新兴战术产业尚未有明显突破，最终结构调整的重点可能有一部分转移到现有产业的技术改造、进步、创新上。

另一方面，增长率的下降意味着“政策容忍度”的扩大，只要gdp季度增长率超过8%，年以来的调控政策(无论是货币政策还是房地产调控政策)都难以大幅放松。 年的上述宣言效果仍很可能持续，在财政、货币、房地产和金融领域的政策上，很难出现实质性的松动。

另外，平安证券的报告显示，通货膨胀控制在4%左右是个极大的比例，这意味着政府具有更高的通货膨胀耐受性。 从2009年和2009年政府通胀目标来看，政府通胀容忍度明显上升，年内4%的通胀目标为价格改革方案相继出台提供了机会。