“中金网游研报：对盛大游戏本土化从业存忧虑”

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( I美股信)中金企业于年2月1日发布首次覆盖中国网游领域的研究报告，中金给予盛大游戏中性评价，标价3.80美元，以下是中金对盛大游戏的评价摘要。

前进的道路没有荆棘，但前进的方向是正确的

我们第一次关注盛大的游戏( game.us )给予中性评价，第12个月标价3.80美元。 作为中国三大网游运营商之一，盛大的游戏业务行业几乎遍及所有网络游戏细分市场。 随着企业“3a”战术的逐步实施，预计企业收益将有新的增长，但并未挑战前进的道路。

虽然增长步伐稳定，但收入依靠旧游戏。 由于核心产品的强劲业绩，年4季度以来的盛大游戏保持了季度的环比增长。 但是，我们发现收入来源过于集中。 年第三季度的两个老游戏(《热血传奇》和《传奇世界》)为企业贡献了61%的营业收入。 我们担心现有游戏产品线的可持续性。

虽然预计到了自己开发游戏的革新性，但是对导入游戏的本地化事业抱有担忧。 我相信技术创新和大规模游戏中的社会互动互联网功能会带动企业利润的增长 主要游戏的重要升级，如《传说世界2》，将进一步增加盛大的收益。 但是，我认为盛大的游戏在从海外导入游戏的本地化开发事业上有所改善空。 因此，我们对这些引进游戏的年份表现持谨慎态度。

市场扩大。 盛大游戏正努力提高其研发能力，改善游戏产品结构，推进客户平台建设，在网络游戏、手机游戏等青海市场收获了一碗汤。 此外，盛大的游戏也通过收购和代理等方式进入了迅速发展的《泰晤士报》巡演市场。

投资建议和风险

我们预计盛大的游戏和每年每股利润(根据美国以外的公认会计准则)分别为0.87美元和0.99美元。 我们看到了盛大引领游戏的中短期市场前景，认为技术和游戏玩法的创新会带来新的收入增长，但我们也对海外引入游戏的本地化开发事业感到担忧。 我们以3.80美元为目标，基于美国以外的公认会计准则第二年的4.4倍的市盈率。

下行风险: (1)经典热门游戏的产品周期风险(2)新核心游戏的表现低于预期(3)竞争加剧，失去市场份额。

本文中提到的股票: $盛大的游戏( game ) $