“证监会启动新股发行改革 严打“三高””

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意见征集稿面向新股发行“三高”，计划取消网下销售股票3个月的锁定期。

云南在线证监会昨天发表了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》。 这意味着新的新股发行体制改革已经开始。 指导意见从加强新闻披露、调整询价范围和销售比例、加强对发行价格的监管、增加新上市公司的流通股数量等入手，面向新股的高价化问题。

散户参与网下询价销售

意见强调，应加强新闻披露的真实性、准确性、充分性和完备性，推进以新闻披露为中心的发行制度建设，逐步淡化监管机构对上市公司盈利能力的评价。

意见提出，扩大询价范围，允许主承销商自主参与网上询价销售5~10名个人投资者，并提高网上投资者销售股票的比例。

在发行定价监管中，意见应当是发行人事先公开招股证明书后，进行非公开询价，并将预期的发行价格区间提交发行审查会。 例如，如果预期的发行市盈率高于该领域上市公司的平均市盈率，则需要在招股书和发行公告中补充该价格存在的风险因素，明确超额募集是否合理等。

可转让旧股的网上投资者

为了比较有效地缓解股票供给不足的问题，意见规定，取消目前网上销售股票三个月的锁定期，将部分老股转让给网上投资者，增加新上市公司的可流通数量。

意见还敦促证券交易所继续完善炒新行为的监管措施，加大对财务虚假披露行为、人情报价、新股价格等行为的处罚力度。

证监会有关部门负责人表示，改革方案征求意见后，将进一步编制完善，并逐步实施。

■名词解释

新股“三高”:指目前上市公司高发行价、高发行市盈率、超高募集资金的现象。

■亮点

1网上投资者的销售超过50%

提高向网上投资者发放股票的比例。 向网上投资者出售股票的比例在这次公开发行和转让的股票的50%以上。 如果网下签售率高于网上签售率的2-4倍，发行商和销售商必须从网下拨打此次上市股票的10%，从网上拨打此次上市股票的20%

2需要证明超额资金的用途

根据预期的发行价格，募集资金预计超过募集资金投资项目需要量的，发行人应当在募集证明中补充证明超额资金的用途和对企业的影响，募集资金不足的处理方法要合理明确，发行人应当在募集证明中补充披露

3监管利润低于预期

发行价格高于该领域上市公司平均市盈率25%的发行人，除不可抗力外，上市后实际利润低于利润预测时，证监会根据情节轻重，对发行人董事和高管采取要点关注，监管谈话，认定为不当人选等措施。 对推荐机构的法定代表人、推荐代表人和项目组成员采取监管谈话、关注要点、认定为不合适人选等监管措施，填写诚信文件。

■解读

新政使散户的地位更加被动

经济学家、燕京华侨大学校长沃森(微博) :当前新股发行制度改革不合理，改革的方向是深化市场化改革，减少考核制，减少行政干预，但当前的改革完全不涉及考核制。 而且，市场现状是一级市场失衡，而意见稿的规定有利于一级市场、发行商、证券公司，中小投资者的地位将更加被动。 取消三个月的锁定期将更有利于机构投资者，但老股东套利增加了市场融资压力。

解锁期间对机构有好处

证券公司人士:改革的出发点是普通投资者不理智，认为风险承担能力弱，机构投资者风险承担能力强，更合理。 这是为了提高网下销售比例，降低新股发行价格。 事实上，机构投资者的合理性并不像监管者期望的那样。 应该越来越多地依赖市场而不是行政监管进行调整。 “当然，对于人员信息等问题，有必要加强监管和处罚。 ”

限制新的炒股可以使新股下跌

英国大证券研究所所长李大霄(微博) :出于存量发行和资金受限、调节供给和股价稳定的目的，限制炒股可以降低新股的价格。

据其表，对虚假新闻加大处罚力度是非常必要的。 允许主要销售商选择5~10个个人投资者的询价是一种大胆的尝试。