“一季度外汇占款月均增长不足千亿 降准预期仍存”

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康子冉

中国人民银行近日公布的数据显示，3月底我国外汇占款256493.92亿元，其中当月增长1246亿元。

这是外汇占款继去年4季度负增长和今年2月的251.15亿元低增长之后再次反弹。

进出口、fdi变好

今年1月外汇占款出现1409亿元的反弹增长。 2月，受进出口314亿美元贸易逆差的影响，当月外汇占有额再次减少至251亿元人民币。

申银万国微博首席宏观研究员李慧勇指出，最重要的外贸数据从2月逆差转为3月顺差。

中国银行国际金融研究所高级分解师周景彤指出，一方面外汇占款增长率提高，但从贸易项下的增长比预期要好。 另一方面，3月的fdi流入较2月有所增长，从人民币汇率3月稳定上升的情况来看，引发海外资本流入就有所说明。

中国海关统计数据显示，中国3月贸易顺差53.5亿美元，扭转了2月逆差314.8亿美元的局面，远远超过了市场此前预计的中国3月贸易逆差32亿美元的水平。

另外，商务部的统计数据显示，3月当月，全国实际聘用外资金额为117.57亿美元，比2月的77.26亿美元有所上升。

下降是主要的对冲工具

据测算，今年一季度，外汇占款共计增加2906亿美元，月平均增长不到1000亿元。 去年第四季度以前，外汇占款月平均增长3000亿美元以上。

对此，他指出，中金企业外汇占款增速放缓，迫使央行改变一贯的货币投放结构，每年多次下调存款率进行套期保值。

以目前近20%的准备金率估算，与往年相比，月均不足2000亿的外汇占有率，理论上每月带来1万亿的流动性下降，央行每降低0.5个百分点的存款率就会释放4000亿的流动性。

对此，李慧勇认为，由于外汇占款下降，货币被动收缩，货币供给无法保证经济需求，未来有必要通过降低3次左右的准备金率来保证货币的正常供给。

“由于这一数据呈良好趋势，目前这一数据也缓解了人们对资金短缺的担忧。 ”。 他说

周景彤预计全年的降幅最少将达到两次以上。

“市场预计今年4~6月水平将再次下降。 但是，现在市场流动性并不是特别不足，下降标准有可能会推迟。 ”。 周景彤说。

每年1.8万亿美元？

就全年外汇占款规模而言，李慧勇预计增长至1.8万亿左右，下半年将略高于上半年。

周景彤对此指出，近期，人民币汇率波动区间扩大的改革将影响人民币汇率预期，因此今年外汇占款月度增长波动性将大于往年。

“期望起到自我扩大的作用，不仅会影响实际资本的流出和流入，还会影响公司和个人向商业银行汇款的意愿，进而影响商业银行向央行汇款的意愿。 扩大外汇占款波动幅度”。 周景彤告诉记者。

目前，央行对对冲流动性缺口采用了两种工具:准备金率和公开市场操作。

李慧勇认为，对于外汇占款导致的货币投放结构变化，除准备金率变化外，不会大规模采用公开市场操作。

“由于公开市场操作是常规工具，体量小，不如准备金率有效果。 ”。 他说:“当然，在期限上，可以更好地匹配，降低准备金率，辅助公开市场的操作。”