“多因素施压 降准或为增加流动性首选”

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□本报记者张勤峰

19日，央行进行了200亿元的91天正回购操作，低于上次操作规模，公开市场连续4周实现净投入。 但是，19日的资金利率没有下跌，银行系统流动性的再现呈现出收紧的迹象。 分析师指出，面对未来的资金压力和多重压力，货币政策的调整微调力度将加大。 在具体的政策工具中，降低存款准备金率或缓解流动性是首选。

本周公开市场到期资金量为1050亿元，比上周的1310亿元略有下降，央行的回笼力度有所收敛。 本周28天正回购交易量330亿元，比上周减少190亿元，91天正回购操作规模也低于上周270亿元，扣除冲销销量实现净投入520亿元，公开市场连续4周实现净投入。 但是，即使继续释放网络，资金方面也无法在3月带回，处于一种缓慢的状态。 19日，银行隔夜和7天质押式回购利率分别从21bp、5bp上涨3.21%、3.81%，分别比3月平均高出72bp和66bp。

分解者认为资金利率进一步上升的风险仍然在积累。 首先，公开市场的到期流动性将继续乏力，从未来两周降至730亿元和520亿元的月度看，5月、6月将逐渐减少。 其次，人民币再现贬值预期，外汇占款增加或萎缩，也有可能再现负值。 再次，4月、5月是财税清算时，财政存款季节性高增长基本确定。 最后，季末承兑存款后，存款流失加剧了存款贷款比的估值压力，大行缺乏融资意愿。 另外，五一假期临近，银行资金的准备也同样面临考验。

尽管有很多不利因素，但市场上的许多观点对未来的资金面并不悲观。 因为，市场对央行释放流动性的预期很高。 特别是央行官员日前表示，下一步将灵活调节银行系统流动性，适时加大逆回购操作力度，降低存款准备金率，通过央票到期释放流动性等多种玩法，稳步增加流动性供给。 分析师表示，今后一段时间内，央票有效期不足，难以满足操作诉求。 回购期限一般较短，缺乏持续性。 因此，要么降低存款准备金率，要么成为央行下一步缓解流动性的优先事项。