“经济下滑超预期 “降准”千呼万唤始出来”

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经济注意网记者欧阳晓红近日宣布，4月宏观经济数据严重不如预期的央行将很快从5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。 调整后，中国大型金融机构和中小金融机构的存款率分别为20%和16.5%。 市场预计，此次下调将能为银行系统释放约4000亿元至5000亿元的流动性。

此次下调距离2月24日今年首次下调存款准备金率近3个月来，市场普遍认为“降准”滞后，年内将进一步下调。

5月11日，瑞穗证券首席经济学家沈建光发表最新研究报告称，国外由于欧洲政治局势混乱，出口指控非常疲软。 在国内，受前期房地产调控政策、地方投融资平台限制、政策支持力度不足的影响，费用、工业生产、固定资产投资全面下跌。 cpi下降了0.2个百分点，缓解了通货膨胀。

沈建光表示，经济下滑速度比预期要快，政策调整速度要慢，要实现稳定增长目标，要加强政策的前瞻性和预见性，继续降低过高的存款准备金率，调整房地产和地方政府对融资平台的部分严厉政策，以实现基础设施投资

关于4月出口增速下降的问题，国金证券宏观经济研究小组认为，美欧和一些新兴市场国家的出口增速下降是首要原因。 其中，美国出口增速从14%降至10%，欧盟出口增速近两个月在-2%至-3%之间波动，东盟、香港、巴西、印度的出口增速也出现了一定的下降。

“虽然近期美国经济数据低于预期，欧盟经济疲软，但新兴经济体印度、巴西经济相继出现降息等现象，出口增速下滑基本可以印证这一点。 ”。 国金证券表示。

但是，国金证券认为，虽然出口增长率有所下降，但从主要出口产品增长率来看，高技术产品增长率下降幅度最小，部分集成电路和微电子产品出口增长率略有上升等结构性差异。 但是，纺织品、服装类出口增速继3月反弹后，4月出现了一定的下跌。

事实上，与此次调整相比，国务院快速发展研究中心金融研究所副所长巴曙松(微博)表示，央行的目的是扭转经济复苏的趋势。 但是他认为这种放松与2008年不同，国内没有大规模的信用投资和剌激基础。 为什么这么说呢，因为这并不意味着利率下调也会到来。

“降级表示货币政策进一步放宽，是当前宏观经济指标超过预期后，央行采取的应对措施。 ”。 国际金融专家赵庆明认为。 他解释说，降级有助于改善市场预期，增强银行放贷能力，但在当前投资减少、公司订单减少的情况下，全社会相对有效的信用诉求减少，即使不降级，当前的流动性状态也不会成为信用增长的障碍。

“其实，利率下降的意义更大。 如果5月不能融资，宏观经济指示还不干净，有可能利率下降。 ”。 赵庆明说。

值得注意的是，来自大宗商品数据商生意社的观点认为，5月中下旬，如果大宗商品价格不稳定，宏观经济将从6月开始进入新的下行。 其依据在于生意社5月上旬的最新bci指数。

最新消息显示，5月上旬( 1日10日)大宗商品供求指数bci为-0.33，涨幅均为-0.92%，bci指数为1月( 0.2 )、2月( 0.16 )、3月( 0.04 )、4月( 0.02 )。

事实上，“从4月数据和早期政策操作情况来看，经济运行数据较为悲观，央行仅在去年底和今年2月两次下调准备金率，证明政策放松的频率和速度比预期要慢。 ”。 沈建光说。

“上半年有1~2次向下修正，预计下半年也至少有2次。 在利率方面，由于长期负利率，存款利率不会下降”。 沈建光觉得。