“摩根大通：新政府会带来中国经济转型”

本篇文章1550字，读完约4分钟

【财新网(微博)】(记者张宇哲) 随着中国十八大的召开，全世界的眼球都聚焦在中国。 对比新政府对中国经济有何影响和相应的投资话题，摩根大通民营银行亚洲首席投资战略家蒋凡在周四的电话会议上表示，新领导层可能希望中国人民有公平的竞争机会，中产阶级取得经济上的成果，财富更平衡地分配到社会各阶层

平衡政府和市场的关系

蒋凡说，十八大报告中首次提到“人均收入倍增计划”，称年实现国内生产总值和城乡居民人均收入比年翻番。 根据目前中国经济增长的潜力，这个目标应该很容易实现。 比起现在的领导层，习近平和李克强的地方政府在历史上更加丰富，让他们拥有强大的地方人脉互联网。 “对两个政权，我们有信心。 ”蒋凡说

关于政策是否会改变，蒋凡认为这次不仅会带来领导人的更替，还会带来中国的变革。 据他说，过去领导人的高层并没有开创新局，而是像是单纯的更迭。 中国目前正处于敏感时期，大家对新的领导层抱有很多期望。 领导人也明白现在的经济结构不平衡，不是长期的计划。 “中国经济目前在生产和效率方面面临着瓶颈，在资源配置不当的同时，也过度集中于国有企业。 因此，有必要进行改革。 ”

近年来，社会矛盾高涨，失业率维持高位(指青年失业率)，也经常听到针对高污染公司和食品安全的抗议活动。 摩根大通认为，为了改善中国目前的贫困状况，新领导人的高层期望采取以下政策行动:

平衡政府和市场的关系。二是金融体系需要改革，特别是银行体系。 中小企业很难从大银行获得贷款。 来自民间的高利贷(年率约20-25% )，银行的融资利率只有6-7%。 新的改革措施应该能够降低金融产业的进入障碍，吸引更多的中小金融服务企业进入市场，降低中小企业的融资价格。 三是平衡经济结构，更有效地分配资源。

多项资产的投资机会

中国未来有那些投资机会，蒋凡认为中国目前面临着很多挑战，但未来十年将发生变革。 因此，投资中国股市有多种投资机会。 “中国股市的估值很有吸引力，a股目前的市场净率约为1.5倍，远低于长时间平均2.5倍。 评价值长时间平均回升后，a股将上升空。 ”。

关于中国债市，他分析说，可以通过信用市场参与中国的经济增长，但没有必要承受股市的高波动。 未来十年，快速发展的债市市值规模将超过股市的4~5倍，美国则以7倍左右为目标。 债券品种包括国债、市政债务和企业债务。 利用市场调节资源，地方政府可以通过发行债务，处理市政缺钱问题，利用市政收入债务。 债市的迅速发展也为中国的保险企业、养老金账户提供了良好的舞台和机会。 中国正在迅速发展金融市场，期待着迎来多资产投资盛世( multi asset era )。

关于人民币汇率，蒋凡认为，目前长期汇率使人民币兑美元贬值约1.3%，但人民币兑美元升值的压力是存在的，在美国宣布第三次量化宽松后，人民币约在1-2%的升值空之间 如果未来cpi保持在2-3%，人民币升值空之间不大cpi达到5-6%，人民币年升值率空为3-5%，人民币汇率由国家根据政策进行控制。 上升的步伐应该是有序的、渐进的，同时也是人民银行外管局的不情愿，可以积极上升，更能起到效果。

“中国的资本市场发展还不完善，信息不对称，因此有股票、债务以及其他流通性较差的标的存在机会，因此中国存在相当多的直投市场。 投资者还可以考虑投资在中国有业务的跨国公司。 跨国公司具有透明度、法规严格、企业管理比较完善、政策稳定(成熟国家)的特点，也可以惠及中国的经济增长。 ”。

对于未来存在那些风险，蒋凡认为，一个是民粹主义，不走苏联、东欧的后路，而应使政策与时俱进，学习经验。 ； 二是不要不安社会，应该向突尼斯、叙利亚等中东国家学习经验，促进机会均等，不集中权力，特别是年轻人失业率高，不稳定经济。 三地缘政治风险。 ■■