“低端零售商重创高端零售商”

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到( I美股)年为止，黑色星期五将于周二开始，圣诞促销将于10月开始。 此时的美国亿万富翁计划由奥巴马总统的富人征税，可能会去沃尔玛等低端零售商购物。

这可能是过度反应，但低端零售商的股票确实有比高端零售商更好的趋势。 高端零售商也凭借这个感恩节和圣诞节促销机会在这个牛市中获利，但随着投资者对宏观经济的担忧，涨幅逐渐失去基础。 奥巴马的胜利演讲以来，诺德斯隆等高端零售商系列，蒂凡尼的股价下跌了约3.5%，是家用美元店和塔吉特等低端零售商的5倍跌幅。

这是因为美国最富有的人购买力的下降吗？ 布鲁金斯学会表示，如果华盛顿不能处理“财政悬崖”危机，占人口五分之一的高收入群体(年收入10.8万美元以上)的税后收入将减少7.7%，中等收入群体的税后收入将减少4.4%。 相比之下，高收入群体受到的冲击更大。

尽管如此，这种威胁对低端成本股来说依然不是好事。 资本的美国股票战略家barry knapp指出:“收入减少得越多，储蓄和吸收增税带来的冲击的能力就越弱。” 工资税对高收入者的影响将会减少。 因为该税种的征税最高范围将为每年113700美元。

对贫困家庭来说，他们获得信用的机会也变少了。 低端零售店繁荣的时候，往往是美国政府刺激经济的时候。 因此，“政府可能会减少刺激经济的程度，这表明投资沃尔玛等低端零售商的投资者没有意识到风险”。 瑞士信贷( credit suisse )分析师爱德华·； 凯莉说。 他估计将排除工资税减少的因素，可能影响家庭美元店、沃尔玛销售额的2%到4%。 因为加重税收意味着年收入4万美元的家庭控制支出的7%到8%。 当然，也必须考虑对延长失业救济金的潜在削减。

目前股市从销售空阶段开始反弹，未来几周可能会有波动，同时政府紧缩支出可能会影响明年的财政。 但是，这种税收政策有助于股市的看法很可怕。 与此相反，野村战略家约瑟夫mezrich指出，近期市场价格相对于长期利润增长率为-1%，远低于战后平均水平的7.1%。 在现实世界中，人们期待着不存在财政悬崖。 但是瑞士信贷( creditsuisse )认为，在这个节日零售销售增长了6.2%，低于每年7.5%的增长，这并不尴尬。

在这个牛市中，诺思通、梅西百货和蒂凡尼的市盈率与股价涨幅基本相同。 而且，家庭美元店的市盈率在过去3年内增加了12至16.2倍，表明投资者得到的每美元投资在增加。 尽管利润变淡了，低端零售店还是获得了预期利润的14.7倍，也就是股市的溢价。 与此相反，在百货商店，专卖店的股价大幅下跌，低于历史平均评价值，交易额是其收益额的1.2倍。 如果低端零售商之间的差距在扩大，客户应该知道在哪里购物。

最近急于分红的企业反应过度吗？ 虽然谁也无法预测分红税率今后会如何变化，但很可能超过15%。 因此，在过去两个月内，许多公司宣布发放特别股息，如hca、rgr和去年上涨4倍的wynn。 其他企业，如沃尔玛，将1月的定期支出提前到12月。

这些企业有什么共同点呢？ 他们大多现金充裕，同时有相关的内部持有者。 对这些人来说，自己的好处当然是最重要的。 如果没有其他需要现金的项目，分红对这些企业来说也是个好选择。

上个月，ubs分析师强调20股可能支付特别股息，几家企业确实这样做了。 其列表中未支付特别股息的企业有( cvc )、( dish )、( gps )、( lea )、( mnst )、( wrb )、( wsh )。 tronox最近在债市募集了900亿美元，正在考虑特别支出。 cme集团( cme )可能会提前支付第一季度支付的五分之一的股息。

感恩节过后，我采访了bespoke investment group的专家，发现标准筛选池500只股票中，现金超过500亿美元，资本收益率下降，业内人士持有5%以上的股票。 排除富兰克林资源( ben )等刚刚公布的特殊分红股。 结果包括甲骨文、戴尔、雅虎、ebay和微软。