“美股大牛市：繁荣背后有“虚火” 泡沫或已存在”

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在经历了年初强劲增长和联邦储备制度量化宽松迅速消退的强烈预期之后，美国经济遭遇“春寒”和“夏季滑坡”，复苏受阻。 但是，这一切并未消灭投资者对美国股市的热情。 本周二，美国股市再次全线上涨，道琼斯工业平均指数(以下简称“道指”)首次站在15000点的整数关口，但标准普尔500指数连续4个交易日刷新纪录。 面对多次创新高美股，更多的人可能开始担心表面的繁华，从而引发危机。 一些业内人士警告说，本轮大牛市缺乏基本经济支撑，泡沫已经存在。 一旦崩溃，全球金融市场 将难逃厄运。

5月8日，中国社会科学院世界经济政治研究所经济研究员曹永福在接受本报记者采访时指出，一季度末以来美国经济放缓，但并未偏离温和的复苏轨道。 因此，基本面并没有像外界渲染一样恶化，联邦储备制度也不会急于退出量化宽松政策，这为美股提供了进一步上涨的可能性。 UBS特约首席经济学家汪涛在连线中也指出，不应对二季度经济放缓过度担忧。 从许多基本面因素来看，没有充分的理由认为增长失去了动力，经济低迷。 UBS预测，二季度美国经济仍能保持2.9%和2.8%的稳健增长。

美股疯了。 我相信这是广大投资者最近的直觉感受。 今年一季度，美国三大股指全线上涨，平均涨幅超过9.4%，其中道指累计上涨10.85%，创2008年金融危机以来新高，纳斯达克指数累计上涨7.85%，S&P500种指数累计上涨9.58% 上周五，受利好就业数据震荡，道指首次突破15000点关口，最终小幅下滑，收盘时未能站在这个位置，遗憾的是本周二得到了快速补偿。 过去一周，美股涨幅达到2%。 道指和S&P500种指数均创纪录收盘价，纳斯达克综合指数也上涨3%。 拆船师预计，从历史经验来看，如果美国未来的通货膨胀得到控制，道指可以突破30000点。

股市暴涨，标志着投资者对经济复苏的信心高涨。 但是，这一切背后都隐藏着不安。 今年3月，美国经济复苏遭遇“倒春寒”，先行指数下降，汽车销售停滞，失业救济人数增加，甚至持续好转的非农就业数据也大大低于预期。 进入4月，颓势并未逆转，越来越多的数据频繁向外发出信号:美国经济复苏放缓。 此外，美联储5月初宣布维持超低利率和量化宽松政策，不谈此前多次含蓄的“月度购房债务规模减少”，显示出随着劳动力市场和通胀前景的变化，增加美联储和资产购买的另一种可能性。 因此，分解师认为，鉴于经济放缓的现实，美联储的观察力似乎正在转向经济下行风险。 他认为，这可能导致美联储公布越来越多的刺激计划。 那么，如果本轮牛市只靠流动性推动盈利，如果宽松政策退出，美股会崩盘吗？

曹永福告诉记者，“上述假设有一定的可能性，但不太大。” 据他介绍，有两大因素促进美股联的创新，首先是外部因素。 目前，经济增长减速是世界性的问题。 与新兴市场国家相比，发达国家仍然是投资者信心的凝聚地。 “外部环境不利，反而会助长美股的上涨。 ”他说。其次，就国内因素而言，美国企业的现金比较充裕。 由于实体经济投资机会少，许多资金流入了股市。 他指出，如果说金融危机后的美股大牛市得益于前两次量化宽松政策释放出的大量流动性，那么现在正越来越多的来自美国经济的复苏。 各种迹象表明，年以来，以房地产为指标，美国经济进入了“费用—”。 收入—； 就业”的良性恢复轨道。 “目前，人们对基本面的担忧集中在一季度gdp不及市场预期，但2.5%的增长率仍处于合理区间，在复苏过程中出现波折是正常现象。 因此，本轮美股大牛市是有道理的。 ”。 他补充说。

事实上，4月制造业ism指数低迷，私营部门就业和居民工资收入增长等数据也不完全令人满意，但近期每周申请失业救济的人数创下5年来最低纪录，客户信心指数也呈现好转迹象。 更重要的是，备受瞩目的4月新增就业相当稳健，非农就业人数增加16.5万人，强于3月修后的13.8万人，失业率更是降至7.5%，为近4年来最好的表现。 “这些都表明，美国经济没有出现人们担心的一边倒的停滞迹象。 ”。 汪涛指出，作为一个整体，尽管近期不断出现有利空的数据，但支撑美国经济复苏的基本面并未动摇，财政拉动也不应该夸大。 在这种情况下，今后几个季度的稳步增长仍然值得期待。 “当然，外需仍然面临下行风险。 一季度美国出口实际增速回升至2.9%，但欧元区并未衰退，中国复苏势头也弱于预期，这些都可能制约未来一个月美国出口的增速。 ”。 汪涛说。 记者张环(金融时报)